国盛证券2025年度风电职业战略：风电新一轮高需求 双海、整机、大MW是主线当时主机价格历经内卷后有望迎来价格、盈余企稳上升，且海外风电需求均起量，海外高盈余有望改进国内风机工业链的盈余结构。

  智通财经APP得悉，国盛证券发布研报称，风电2024年投标超预期，2025年陆风风电有望抢装，海风有望装机高增，职业需求高增。复盘前史，海风是风电里的大时机，其次风电职业抢装会迎来较多的时机。短期看，大MW吊装加快，相关零部件有望提价；长时刻看，当时主机价格历经内卷后有望迎来价格、盈余企稳上升，且海外风电需求均起量，海外高盈余有望改进国内风机工业链的盈余结构。

  海风项目近期密布发动，着重2025年上半年海风有望迎来成绩完成。①青洲七EPC投标，要求2025年3月20日开端发货，2025年5月30日前完结供货。②帆石一主缆2025年2季度交给。③帆石二主机2025年6月敞开交给。④川岛一、三山岛五、红海湾三主机要求2025年6月底完结交给。

  2024年海风核准起量，2025年有望密布投标。福建、辽宁近期发动海优势电十四五竞配，后续我国国管海域也有望落地，翻开十五五海风空间。欧洲海风需求也有望高增，当下本乡产能紧缺问题并未处理，国内桩基、海缆企业有望取得欧洲高价值订单，构成国内国外需求共振。海风后续有望迎来成绩完成、投标高增、密布开工的多重共振，海风确认性在逐渐增强，决心有望增强，估值有望进步。再次掌握海风时机，当下强call海风。

  逻辑二：工业链经数年调整，内部降本成效凸显，2025年盈余改进；主机价格有望迎来企稳上升，2026年盈余持续提高。

  复盘风电各环节毛利率，以叶片、主机为例盈余开端企稳，咱们我们都以为系风电工业链历经数年调整，内部降本开端收效，叠加风电工业链有望迎来规划效应，2025年工业链盈余有望持续提高。自风机平价化以来，主机投标价格持续下滑，以风机为主，主机价格现已砍半，带动内部零部件降价。

  复盘2024年风机价格，风机投标价格已确认进入企稳状况，2024年10月风能展，12家主机厂签署自律条约，制止职业歹意贱价竞赛。2024年11月国电投修正风机中标规矩，风机价格开端回暖，2025年投标价格有望连续回暖痕迹，预期2026年风机盈余性有望因提价改进。

  逻辑三：海外风电起量，我国风机出海具有价格竞赛优势，有望翻开商场，海外盈余高于国内，有望完成盈余结构改进。

  我国陆风出海较快，海风才刚起步，陆风出海以亚洲(除我国外)，非洲及中东区域为主，海风以亚洲(除我国)、欧洲为主。全球风电主机竞赛格式会集，与我国竞赛企业主要是Vestas、GE、西门子歌美飒(SGRE)、Nordex等。与国外风机比照，国内风机价格较低，价格竞赛优势足，跟着海外风电建设起量，我国主机厂有望翻开海外商场。且海外风机盈余性遍及好于国内商场，因而出海有望完成盈余结构改进。

  风机为降本，2020年至今投标价格持续下滑，到现在看到企稳状况，且风机技能朝大型化开展，因为大MW风机下马速度较快，至今不到2年时刻，因而商场留给供应链调整大兆瓦产能的时刻并不富余，跟着2024H2大MW机型交给，上游供应链的产能压力增大，以铸件、叶片、主轴为主的零部件开端短供需偏紧，且2025年产能并未改进，因而2025年零部件结构协议具有提价根底，零部件环节有望盈余提高。

  其次具有内部降本增效盈余改进及出海的板块，主机厂：明阳智能(601615.SH)、运达股份(300772.SZ)、金风科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)。

  具有提价时机的板块及规划效应带来盈余改进的板块，叶片：年代新材(600458.SH)，铸件及主轴：广阔特材(688186.SH)、日月股份(603218.SH)、金雷股份(300443.SZ)。

  危险提示：海优势电需求没有抵达预期，影响工业高质量开展进程；海外风电商场对我国企业加强贸易壁垒，我国风电工业链出口受阻；主机价格上升受阻，主机盈余性持续恶化；零部件提价受阻。